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效益原理“它从未传递错误的信号”

  新华社华盛顿8月2日电 财经观察:美债收益率大跌折射市场忧虑升温

  新华社记者杨承霖

  美国国债收益率历来被视为重要的基准利率和资本市场风向标,受近期白宫升级经贸威胁以及美联储降息意愿不及市场预期影响,投资者避险情绪高涨,美国国债收益率显著下跌,长短期国债收益率倒挂加深,折射出资本市场对美国经济前景的忧虑。

  近日,10年期美国国债收益率连续跌破2%和1.9%两个关口,2日跌至1.86%附近,为2016年11月以来最低点。作为传统避险资产,10年期美国国债收益率迅速下跌反映了资本市场强烈的避险情绪。

  美国奥安达公司市场分析师爱德华·莫亚认为,美国政府的关税威胁加速了债券收益率下跌。

  更令投资者担心的是,近期10年期美债收益率与3个月期美债收益率之间的差距迅速扩大。短期国债收益率通常低于长期国债收益率,而短期收益率高于长期收益率的反常现象被称为收益率曲线“倒挂”,并被视为经济即将步入衰退的预警信号。

  美国杜克大学金融学教授坎贝尔·哈维称,从上世纪60年代至今,收益率曲线倒挂在预测经济衰退方面一直是可靠的,“它从未传递错误的信号”。 他还表示,收益率曲线“关乎未来”,反映市场对未来的预期。

  美国圣路易斯联邦储备银行的历史数据显示,10年期和3个月期美债收益率曾于1989年5月开始出现倒挂,次年7月美国经济进入衰退;2000年7月开始出现倒挂,次年5月进入衰退;2006年7月开始出现倒挂,次年11月进入衰退。

  瑞银全球财富管理固定收益策略师莱斯利·法尔科尼奥在接受媒体采访时表示,国债收益率曲线长时间倒挂可能打击银行放贷积极性,导致信贷收紧并推高借贷成本,这将侵蚀企业利润并拖累经济成长。

  面对债券市场传递的预警信号,资本市场再度寄望于美联储更为宽松的货币政策。分析人士认为,美联储货币政策能够缓解国债收益率曲线倒挂的不利态势,美联储动向对市场信心至关重要。

  美联储日前降息25个基点后强调这并不意味着降息周期开启,但当前市场投资者普遍预计美联储将在9月货币政策例会降息。芝加哥商品交易所的最新预测显示,市场认为美联储今年9月再次降息25个基点的概率超过九成。

  近期美国发布的部分经济数据不及预期,更让投资者信心雪上加霜。国民西敏寺银行集团策略主管约翰·布里格斯表示,市场已经不相信“一切都会好起来”。他表示,由于最新公布的美国制造业指数弱于预期,更让市场认为无论如何美联储都会降息。

  美国权威行业研究机构供应管理协会(ISM)最新发布的数据显示,美国7月ISM制造业采购经理人指数下滑至2016年8月以来最低水平51.2。有市场人士认为,美国制造业正在放缓,这正是应该压低利率的原因。

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